Аналитики Societe Generale считают, что в среднесрочной перспективе ключевым драйвером валютных курсов останется динамика спредов доходностей. По их оценке, дальнейшее сокращение разницы между доходностями европейских и американских облигаций создаёт фундаментальные предпосылки для роста пары EUR/USD к отметке 1,20 в первой половине 2026 года. При этом банк допускает, что во второй половине года возможна новая фаза ослабления евро.
Рынки практически единодушны в ожиданиях, что Европейский центральный банк сохранит процентные ставки на уровне 2,0% на ближайшем заседании. Одновременно усиливается скепсис относительно возможного смягчения политики в 2026 году — всё чаще обсуждается даже сценарий повышения ставок ближе к концу года.
Федеральная резервная система США, в свою очередь, снизила ключевую ставку до 3,75% по итогам декабрьского заседания. Рыночные ожидания сейчас указывают ещё как минимум на два дополнительных снижения процентной ставки в течение следующего года.
В Societe Generale отмечают, что связь между доходностями государственных облигаций и динамикой EUR/USD периодически ослабевает, и такие расхождения могут сохраняться достаточно долго. Однако, по мнению банка, базовая корреляция остаётся устойчивой и со временем вновь проявит себя.
С учётом прогнозируемых изменений на рынке облигаций аналитики SocGen ожидают, что евро сможет укрепиться в первой половине 2026 года, прежде чем рынок столкнётся с новыми факторами давления.